3. 4. 국내 최초 대체거래소인 넥스트레이드 정식으로 출범


법무법인 대륙아주 정호정 변호사
법무법인 대륙아주 이진용 변호사



1. 대체거래소 도입의 배경과 의의

  국내 주식시장은 1956년 이후 KRX가 독점적으로 운영해 왔으며, 투자자들은 하나의 거래소(KRX)에서만 주식 거래를 진행해야 했습니다.

  그러나 거래 비용 절감, 투자자 편의성 증대, 글로벌 트렌드 반영 및 자본시장 경쟁력 강화를 위해 금융당국은 대체거래소 도입을 추진해 왔고, 2013년 자본시장법 개정을 통해 다자간매매체결회사(ATS) 도입의 법적 근거가 마련되었습니다.

  해외에서는 이미 다양한 ATS가 운영되고 있으며, 미국의 경우 주식 거래의 약 30%가 ATS에서 이루어지고 일본도 기존 거래소와 대체거래소가 공존하는 구조를 가지고 있습니다.

  이번 넥스트레이드 출범은 국내에서도 본격적인 복수시장 체제를 형성하는 중요한 계기가 될 것으로 보입니다.



2. 대체거래소 도입에 따른 주요 변경사항

가. 거래시간 확대

  대체거래소 도입으로 인해 하루 12시간 거래 체제가 구축됩니다.

•  기존 (KRX): 오전 9시 ~ 오후 3시 30분
•  변경 (넥스트레이드 포함): 오전 8시 ~ 오후 8시

  이를 통해 투자자들은 기존보다 5시간 30분 더 긴 거래시간을 활용할 수 있으며, 특히 프리마켓(Pre-market) 및 애프터마켓(After-market) 거래를 통해 더욱 유연한 투자 전략을 펼칠 수 있을 것으로 예상됩니다.


나. 거래비용 절감 – 수수료 경쟁 본격화

  넥스트레이드는 KRX 대비 20~40% 낮은 체결 수수료를 적용할 예정이며, 이에 따라 투자자들의 거래 비용 부담이 줄어들고, 증권사 간 수수료 경쟁이 심화될 전망입니다.


다. 신규 호가 유형 도입

•  중간가 호가: 매도·매수 최우선 호가의 중간가격으로 주문을 제출하여 주문 체결 가능성을 높이는 방식
•  스톱지정가 호가: 특정 가격(스톱가격)에 도달하면 지정가 주문이 자동 제출되는 방식으로, 손절매·분할매수 전략에 활용 가능

  이러한 새로운 주문 방식이 추가되면서 투자자들의 거래 전략이 더욱 다양해질 전망입니다.


라. 증권사 최선집행의무 도입

  투자자가 특정 거래소를 선택하지 않는 경우, 증권사는 투자자에게 가장 유리한 조건의 시장에서 주문을 체결해야 하는 ‘최선집행의무(Best Execution)’가 적용됩니다.

  이를 위해 자동 주문 전송 시스템(SOR, Smart Order Routing)을 구축하여 주문을 자동으로 최적의 시장에서 체결하도록 설계됩니다.



3. 대체거래소 도입에 따른 주요 이슈

가. KRX vs. NXT – 본격적인 시장 경쟁 체제 돌입

  대체거래소 도입으로 KRX의 독점적 지위가 약화될 가능성이 있으며, 낮은 수수료 및 긴 거래시간 등의 장점으로 인해 투자자들이 넥스트레이드로 이동할 가능성이 큽니다.

  이에 따라 KRX와 넥스트레이드 간 시장 점유율 경쟁이 본격화될 것으로 보입니다.


나. 공시 부담 증가

  대체거래소에서도 거래가 가능해짐에 따라, 기업들의 공시 관리 부담이 증가할 전망입니다.

  기존에는 주식시장이 종료된 오후 3시 이후에 주요 의사결정을 하고 오후 6시까지 공시하는 것이 일반적이었으나, 앞으로는 대체거래소에서도 지속적인 거래가 이루어지므로, 기업들은 내부통제 강화를 통해 공시관리를 보다 철저히 해야 합니다.

  특히, 공시 이후에도 주식이 거래될 수 있는 만큼, 기업들은 미공개중요정보 관리 및 내부통제를 더욱 철저히 해야 할 필요가 있습니다.


다. 유동성 분한 및 시장 단편화

  대체거래소 출범으로 인해 유동성이 분산될 가능성이 있으며, 이로 인해 호가 스프레드 확대, 체결 지연, 유동성 저하 등의 부작용이 발생할 수 있습니다.

  또한, 넥스트레이드에서는 선물 및 옵션 거래를 지원하지 않기 때문에, 선물·옵션 시장과 현물 시장 간의 차익거래(Arbitrage) 전략 수행이 제한될 가능성이 있습니다.

  이로 인해 파생상품과 현물 시장 간 가격 괴리가 발생할 위험이 있으며, 이에 대한 투자자들의 주의가 필요합니다.



4. 향후 전망 및 대응 방향

  넥스트레이드 출범을 계기로 국내 주식시장은 KRX와의 경쟁 체제로 전환되며, 투자자 선택권 확대 및 거래 환경 개선이 기대됩니다.

  그러나 동시에 유동성 분산, 공시 리스크, 시장 감시 체계 구축 등의 과제 해결이 필요합니다.

  정부 및 금융당국은 증권사 SOR 시스템 구축 지원, 불공정거래 방지를 위한 시장 감시 강화, ATS 거래 규제 및 가이드라인 정비 등을 통해 대체거래소가 안정적으로 정착할 수 있도록 지속적인 관리·감독을 추진할 계획입니다.

  투자자들은 새로운 거래소 출범에 따른 변화에 대한 충분한 이해와 신중한 접근이 필요하며, 각 거래소의 특성을 고려한 전략적 투자 접근이 요구됩니다.